中國金融市場不缺少流動性，整體流動性已經是充分寬裕，中小微企業融資難融資貴只不過是結構性金融問題，央行即使再降準再大量續作MLF，也很難改變中小微企業融資難融資貴問題，反而會催生資產泡沫進一步膨脹，尤其是地產價格飛漲。

20年央行已經降準，釋放了大約1.8萬億元資金，可是并沒有根本性改變中小微企業融資難融資貴問題，中小微企業看著泛濫流動性喊渴。可是流動性寬松的副作用越來越明顯，4月份開始，深圳房價開始大漲，而且漲幅不菲，新房均價從4月份46000元漲到05月新房均價62000元/m2 ，上海也出現了排隊購買豪宅的現象，全國70個大中城市房價漲多跌少，金融市場股市因為問題頗多漲幅有限，可資產價格開始上漲，深圳房價上漲主要是金融資金大量流進，而且是加杠桿炒房成風，債券市場牛氣沖天，也是資金加杠桿流進債券市場，龍頭房企融資利率普遍較低，萬科A等房企融資利率降至2%左右。天風證券數據顯示，4月房企信用債加權平均融資成本為3.87%，創歷史新低，中小微企業貸款遠高于房地產企業發債利率，資金大量流向地產市場，土地溢價率再度攀升，土地市場再度火爆，為房價新一輪上漲預熱。可見央行降準釋放資金支持實體經濟效果是大打折扣的，資金囤積于金融股體系內部套利，催生資產泡沫。

面對資產價格暴漲，中小微企業融資難融資貴一直難以解決，依靠總量寬松不是解決之道，亟待創新貨幣政策支持實體經濟，緩解中小微企業融資難融資貴。

央行副行長潘功勝在金融支持穩企業保就業新聞發布會上介紹，人民銀行會同財政部此次設計了SPV，提高信用貸款投放的比重有助于緩解小微企業融資的問題，央行向SPV提供的4000億再貸款資金，SPV拿了4000億的再貸款資金以后，購買地方商業銀行發放貸款的40%，資金期限是一年。但是全部的貸款仍然由原來的商業銀行管理，全部的利息也都由銀行享有，同樣的風險也由銀行承擔，SPV不向銀行收利息，等于是向銀行讓利，合同到期以后地方商業銀行再向SPV購回40%的貸款。SPV作為創新流動性投放，有何益處？

首先，支持中小微企業融資更加精準。SPV向銀行提供定向資金，要比定向降準支持中小微企業精準的多，定向降準釋放資金，雖然有考核但銀行獲得定向降準資金以后，從收益最大化和資產更加安全出發，還是盡可能的會把資金投向地產/地方平臺和大型國企，甚至配置債券套利，不愿意投向風險大財務不透明的中小微企業，而SPV投放資金是直接購買中小微企業貸款，保證資金百分百投向中小微企業，絕對不會流向地產行業，也不會停留在金融體系內部空轉套利。

其次是能夠激發放貸熱情。中小微企業貸款最大問題是成本高風險高，央行提供的SPV資金是不向銀行收取利息的，也就是說免費給銀行資金，這就降低了銀行資金成本，在同樣的不良貸款率下，銀行的收益就會提升，是央行向商業銀行讓利，這可以讓銀行增加放貸的熱情和力度，選擇優質中小微企業放貸，有助于解決中小微企業融資難問題，至于融資貴能不能順帶解決，那是另一碼事，解決融資難是首要一步，融資難不能解決自然不能奢望解決融資貴。

三是銀行承擔收益與風險，央行不擔責，監管和市場徹底分離，還是市場歸市場監管歸監管，沒有突破界限，央行僅僅提供免費資金，由銀行尋找項目，自己決定利率自己決定貸款，收益歸銀行風險也由銀行承擔，到期央行直接拿回本金，與QE不同，QE是央行購買各種債券，風險和收益歸屬于央行。

四是緩解中小銀行流動性緊缺問題，中小銀行網點少，存款少，只能通過提高存款利率攬存，抬高了整個金融市場資金利率，銀行負債端成本居高不下，不利于降低貸款利率。現在央行直接提供4000億元資金，雖然不是全部給中小銀行，中小銀行作為中小微企業主要服務金融單位，也可以獲得一大部分資金，緩解了資金矛盾，不需要繼續高息攬儲，可以適當降低負債端利率，也可以降低整個銀行負債端成本，在引導LPR利率下行下，有利于銀行利潤穩定。

五是進一步推升商業銀行放貸能力，SPV“購買”地方法人銀行的信用貸款后，委托放貸銀行管理，等于是央行購買貸款的錢重新回流到銀行體系，存款成倍創造，目前貨幣乘數高達6.5，4000億元資金可以帶來2.6萬億元流動性增量，有關專家指出：“銀行將信用貸款投放出去以后，央行直接買走該信貸資產，不占用銀行自己的資金，銀行沒有了這一部分的資金壓力，就可以進一步加大對實體經濟的支持力度。”

中小微企業是就業的主力軍，18年中小微企業就業占全部企業就業人員的比重高達79.4%，占大學畢業生的50%，一個企業事關多個家庭，因此穩就業，就需要穩定中小微企業，六保的保就業關鍵指向就是穩定中小微企業，雖然4000億元資金不可能解決所有中小微企業融資問題，但邁出了金融支持實體經濟關鍵第一步，也可能只是試水第一步，效果好的話，可以繼續推廣，來第二個4000億元SPV.

央行推出SPV4000億元資金以后，降準概率下降，流動性管理方式轉變，市場預期流動性整體寬松改變，國債價格應聲下跌（華僑集團財務中心杜肖蘭提供，摘錄自網絡）